Оценка компании: как бизнеса и как имущественного комплекса

Современные тенденции развития предпринимательской среды в России привели к появлению многочисленных форм собственности и форм управления капиталом. Оценка компаний становится все более востребованной услугой для качественного управления, а так же для установления адекватной рыночной стоимости.

Современная теория и практика оценочной деятельности рассматривает оценку компаний с двух принципиально различных сторон:

  • компания как имущественный комплекс (чаще всего такой имущественный комплекс называют «предприятие»);
  • компания как «бизнес».

Оценка предприятий

сводится, в конечном счете, к оценке имущественного комплекса, используемого для осуществления предпринимательской деятельности. Здесь решающими факторами являются полезность и восстребованность того или иного имущества на рынке (чаще всего восстебованность определяется способностью приносить доход). При оценке предприятий, как правило, применяются все три подхода к оценке, однако наибольшее влияние имеет сравнительный подход.

Чаще всего при оценке предприятий рассчитывают:

  • рыночную стоимость,
  • ликвидационную стоимость,

очень редко

  • инвестиционную стоимость.

Оценка бизнеса

является понятием гораздо более широким нежели оценка предприятий. С точки зрения мирового оценочного сообщества основная полезность бизнеса – это способность приносить доход. Такую точку зрения разделяют и все ведущие оценщики и оценочные компании в России.

В общем случае стоимость бизнеса от стоимости предприятия, как имущественного комплекса, отличается на величину неосязаемых активов, к которым относятся: кадровый потенциал компании, ноу-хау, налаженные взаимоотношения с клиентами и государственными органами, ценность доброго имени (гудвилл).

При оценке бизнеса рассчитывается 2 вида стоимости:

  • рыночная стоимость,
  • инвестиционная стоимость (реже).

Однако понятие «бизнес» не является объектом гражданских прав, регулируемых ГК РФ. Каков же тогда объект оценки? Все очень просто: объектом оценки при оценке бизнеса выступает вещное право, вытекающее из прав собственника при владении долей в той или иной компании, выраженной в форме акции, доли или пая. Данная позиция совпадает с точкой зрения всех оценщиков и юристов и не приводит к неоднозначному толкованию объекта оценки.

В силу специфики ведения бухгалтерского учета в России краеугольными камнями в оценке бизнеса являются нормализация и трансформация отчетности, а так же финансовый анализ отчетности компании, которые в совокупности с мероприятиями по аудиту в компании:

  • выявляют скрытые неиспользуемые резервы;
  • выявляют потенциал для налоговой оптимизации;
  • повышают прозрачность и привлекательность бизнеса для потенциальных инвесторов.

Важнейшим этапом в ходе проведения оценки компаний (как имущественного комплекса или как бизнеса) является написание задания на оценку, которое определяет цели и задачи оценки. Это является очень важным этапом, поскольку различные виды стоимости для одних и тех же вещных прав могут отличаться в разы.

Наиболее распространенные задачи оценки:

Задачи оценки

Вид определяемой стоимости

Сделки по купле-продаже

рыночная

Процедура банкротства

ликвидационная

Приватизация и национализация компаний

рыночная

Кредитование под залог

рыночная

(однако всеми банками применяются скидки на ликвидность и данный вид стоимости приближается к ликвидационной)

Проведение переоценки основных средств

рыночная

Проведение реструктуризации

рыночная

Для принятия управленческих решений

рыночная, инвестиционная

Выход участника или акционера из состава участников или списка акционеров

рыночная


Оценка предприятий носит как добровольный, так и обязательный характер (например, при взносах в уставный капитал неденежными средствами, дополнительная эмиссия акций, банкротство предприятия и т.д.).

Особняком в оценке компаний выступают доли, акции и паи, не составляющие 100% пакет. Применительно к таким объектам оценки вводятся специальные корректирующие коэффициенты:

  • премия за контроль;
  • скидка на неликвидность.

Эти две корректировки играют определяющую роль при оценке акций, поскольку способны существенно влиять на стоимость. Здесь оценщик должен проанализировать все существенные факты, влияющие на стоимость.

Перечень документов, необходимых для проведения оценки компании


    Документы:

  1. Копии учредительных и регистрационных документов (Устав с последними зарегистрированными изменениями, Решение о создании либо учредительный договор, ОГРН, ИНН).
  2. Копии проспектов эмиссии и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для акционерных обществ).
  3. Копии бухгалтерской отчетности (ф.1 и ф. 2) за последние 3 года.
  4. Копии правоустанавливающих документов на объекты недвижимости и бизнес-образующие средства воспроизводства (оборудование, транспорт и т.п.).
  5. Копии договоров долгосрочной аренды (при наличии).

  6. могут потребоваться (желательный расширенный список):

  7. Последнее заключение аудиторской проверки (при наличии).
  8. Действующий бизнес-план (при наличии).
  9. Отчет об изменениях капитала за последние 3 года (ф.3 бухгалтерской отчетности).
  10. Отчет о движении денежных средств за последние 3 года (ф. 4 бухгалтерской отчетности).
  11. Приложение к балансу (ф. 5 бухгалтерской отчетности).
  12. Ежеквартальные отчеты за последние 3 года (для акционерных обществ).
  13. Список аффилированных лиц (для акционерных обществ).
  14. Внутренние документы общества (для акционерных обществ).

  15. Информация:

  16. Сведения о видах деятельности и организационной структуре компании.
  17. Сведения об основных средствах, находящихся в собственности:

    • балансовая стоимость;
    • норма амортизационных отчислений;
    • инвентарные списки основных средств;
    • сведения о переоценке.

  18. Сведения о НМА, находящихся в собственности:

    • структура НМА;
    • балансовая стоимость;
    • норма амортизационных отчислений.

  19. Информация о затратах:

    • расшифровка структуры себестоимости;
    • расшифровка коммерческих, управленческих и прочих расходов по статьям.

  20. Сведения о дебиторской задолженности:

    • структура по видам деятельности и срочности погашения;
    • доля проблемной и безнадежной дебиторской задолженности;
    • дата образования и сроки погашения задолженности.

  21. Сведения о кредиторской задолженности:

    • структура по видам деятельности и срочности погашения;
    • доля просроченной задолженности;
    • сроки погашения.

  22. Сведения о финансовых вложениях (вид, сумма, сроки).
  23. Сведения о полученных кредитах и займах:

    • структура и остаток задолженности;
    • график погашения долга и %.

  24. Сведения о структуре запасов (сырье, материалы, готовая продукция, незавершенное производство и т.д.)
  25. Сведения о существенных фактах (для акционерных обществ).

Срок выполнения оценочных работ в зависимости от характера деятельности и размера компании может колебаться от 4-х дней до 2-3 месяцев в случае оценки крупнейшего бизнеса.